原油暴跌对化纤行业的影响：原油价格大跌重伤煤化工产业 _1

热热元

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　　编者按成品油价格大跌，化工企业是受益者还是受伤者，相关企业的经营将发生怎样的变化。今日本报聚焦化工企业，希望给出有益的投资价值参考。

　　原油价格不断下跌，自今年6月份至今，下跌幅度近50%，已经接近腰斩。而由于供给过剩，需求难现改善，油价跌势恐怕仍将继续。

　　而由于油价暴跌，煤化工产品的盈利空间急剧缩小。

　　分析师表示，原油价格连续数月下跌，使我国的新型煤化工项目盈利堪忧。原油价格跌至70美元桶下方时，这已是煤制油煤制烯烃等项目的盈亏点。

　　而目前油价已经即将跌破60美元桶，这让煤化工项目已陷入困境。

　　而实际上，由于投资巨大，环保要求很高，煤化工发展并不顺利。截至目前，已经有大唐发电（行情，问诊）中海油国电电力（行情，问诊）等企业开始退出煤化工业务。

　　业内认为，油价不断下跌，让本就陷入困境的煤化工发展动力尤为不足。

　　未来跌势恐仍难止

　　原油价格跌跌不休，半年时间下跌幅度已经接近腰斩。而对于未来的油价，市场各方仍不乐观。

　　12月12日，国际原油价格再度大幅下挫，其中WTI原油跌破58美元，为2009年5月份以来首次。布伦特1月原油期货价格跌破62美元桶，为2009年7月份以来首次。

　　消息面上，沙特及伊拉克先后下调原油官方销售价，令市场价格战不断升级；华尔街投行一致看空未来油价走势，大幅下调了油价预期。美国石油库存骤增，需求疲软，而且沙特表态坚决不减产。

　　需要一提的是，国际能源署（IEA）12月12日在其月度石油市场报告中对原油价格依然持看空观点，并且将2015年全球石油日需求增量下调23万桶日至90万桶日。此次下调为IEA五个月以来第四次下调2015年展望。

　　根据IEA的报告，OPEC原油产出从10月份的3063万桶天跌至11月份的3032万桶天，而供应方面，非OPEC成员国原油供应将在今年增长190万桶天，供给过剩是造成油价下跌的重要原因。

　　有分析师认为，以上利空消息的先后释放令原油市场继续承受重压，跌势难止，欧美油价已跌破60美元桶的关口。目前市场经济面仍然疲软，需求也难以出现显著改善，欧佩克主导的这场价格战仍将对原油价格构成持续打压。

　　煤化工产品盈利堪忧

　　值得注意的是，煤化工经济效益取决于其产品与石油化工产品的竞争。随着油价暴跌，煤化工产品的盈利空间急剧缩小。

　　安迅思分析师陈燕向《证券日报》记者表示，当原油加价格在90美元以上时，煤制乙二醇有较好的竞争优势。80美元以上时，煤制乙二醇仍有生存空间。但如今国际油价下降至65美元，煤制乙二醇的竞争优势不复存在。

　　只有油价在75美元以上时，我们乙二醇还有竞争优势。国内某甲醇制乙二醇生产商坦言，如今油价在70美元以下，我们没有优势可言。

　　除了煤制乙二醇，煤制油煤制烯烃也遭遇同样的问题。

　　据了解，当原油价格是100美元桶时，煤制烯烃比石脑油制烯烃每吨便宜1000多元，但现在已相差无几，华东地区煤制烯烃利润已从去年的每吨3500元锐减至400元左右。

　　东兴证券分析师杨伟表示，原油价格连续数月下跌，使我国的新型煤化工项目盈利堪忧。目前原油价格已跌至70美元桶下方，这个数字已是煤制油煤制烯烃等项目的盈亏点。

　　不得不提的是，由于煤炭市场持续低迷，国内很多煤炭企业不断上马煤化工项目以求多元化转型。

　　据不完全统计，自2013年开始至今，煤化工项目总投资约达5000亿元，共计22个煤化工项目获国家发改委准许开展前期工作。而各地上报发改委欲获得路条的煤化工项目达104个，总投资额估计在2万亿元左右。

　　陈燕认为，油价的持续下跌给热火朝天煤制乙二醇，泼了一大盆的凉水。即使装置技术难关能够解决，按照目前的油价来看，未来5年内，也将给计划中的新产能能否顺利如期投产，打上一个不小的折扣。

　　多家企业开始退出

　　而实际上，今年以来，煤化工产业发展本来就颇为顺利。大唐集团国电电力中海油和华电等开始纷纷逃离煤化工。

　　今年7月份，中海油下属的山东海化集团有限拟转让其持有的山东薛焦化工有限627%股权，挂牌价为1元。2月份，中海油旗下子中海石油化学股份有限也在北京产权交易所挂牌出售旗下包头煤化工项目，挂牌价格为1亿元。

　　数据显示，中海油包头煤化工项目2013年亏损额达128389万元，挂牌出售的山东薛焦化工有限，2013年的净亏损为108454万元。

　　此外，今年7月初大唐发电发布公告称，将引入国新重组旗下煤化工及相关产业的投资项目。

　　一纸公告宣告了大唐发电煤化工发展并不顺利的事实。大唐发电煤化工板块今年上半年亏损1367亿元，同比扩大165倍。

　　据隆众石化网了解，大唐发电煤化工自投产以来，体制技术管理层面皆漏洞百出，大唐发电煤化工产业存在的问题可能是国内同行业的一个缩影。

　　有煤化工业内人士向《证券日报》记者表示，煤化工投入巨大，环保要求很高，技术发展上也仍有瓶颈。本就陷入困难的煤化工，目前又面临油价大跌的困境，企业发展煤化工的动力更显不足。

　　煤化工板块10大概念股价值解析

　　个股点评

　　张化机（行情，问诊）坏账问题彻底了断，2014年静待两大增量

　　类别研究 机构东吴证券（行情，问诊）股份有限 研究员黄海方 日期2014-04-24

　　业绩预告

　　2013年实现收入2072亿元，同比增长1566%，实现归属母净利润126亿元，同比增长1235%。2014年第一季度实现收入485亿元，同比增长3804%，归属母净利润2903万元，同比增长2251%。

　　投资要点

　　在手订单充裕，财务成本拖累业绩。是化工装备产品供应商，主营业务是石油化工煤化工化工有色金属等领域压力容器非标设备的设计制造。期间费用率高攀；财务成本高企。的118亿元短期借款，7亿元债导致2013年财务成本高达113亿元。财务费用压力在增发后仍然难以减少，预计2014年财务费用仍有1亿元。产能体量在同行中具有一定竞争优势，具备承接大订单的优先条件。2013年新签订单2658亿元，我们预计目前在手订单约37-38亿元。