医药板块 新消息：医药板块的好股票有哪些 _1

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　　编者按2014年，对多数中国医药（行情，问诊）企业而言仍有过冬的感觉，增速下降利润下降营销乏力。尽管如此，坚冰破裂的声音隐隐能听到，药品定价和医疗服务两大领域的资源配置回归市场加速。

　　目前医药板块相对大盘的估值溢价率比年初大幅降低，但绝对估值仍处于最近两年的高位。在此背景下，2015年医药板块内部将严重分化，新格局新技术新模式和新服务四个新变化中酝酿投资机会。

　　行业回归市场加速

　　2014年，医药行业是行政干预减少回归市场的一年。药品的定价政策招标政策使用政策和医保支付政策构成了行业的四大外力。

　　多年以来，中国医药行业的管物价管招标管准入，让政府之手愈陷愈深。2014年，这只有形之手的钳制开始松动，各部委相继发布近20项政策变革行业发展，涉及儿童药医疗器械医疗服务等子行业。其中，定价政策的调整和社会办医的准入改革对行业发展影响重大。

　　定价政策改革方面，11月末，发改委《推进药品价格改革方案》征求意见稿下发各医药行业协会，声明拟取消药品政府最高零售限价或出厂价格，通过医保控费和招标采购，药品实际交易价格由市场竞争形成，并拟从2015年1月1日起执行。

　　集中招标政策也开始出现松动迹象。在新近推出的招标新政中，不少省份的唯低价是取政策开始转变，质量权重开始上升，分类采购的消息也开始传出。然而，相比价格政策改革的雷厉风行，招标的变革仍然没有明确的方向。

　　让人欣慰的是，药品价格改革的步伐依然在前行。11月，重庆和三明相继推出医保支付基准价的试点工作，若按病种定额支付的方式得以施行，这对集中招标制度或许是致命一击。届时，医院可以与药厂直接采购谈判价格，行政的干预将越来越少。

　　除药品政策变革外，医疗服务业也是高层推动行业市场化的一个方面。4月，发改委卫计委人保部共同出台政策，彻底放开非公医疗机构价格管制。6月，国家卫计委首次下发文件，控制公立医院规模过快扩张。一些地方政府对推动民资进入医疗服务市场的热情则更高。7月，北京出台《北京市医师多点执业管理办法》；11月，深圳出台《深圳经济特区医疗条例（征求意见稿）》，拟取消医生第一执业地点限制。

　　政府的热情也带动了非公资本的热情。自去年起，从金融资本到实业资本，各路资金开始马不停蹄地角逐于公立医院收购战场。武汉健民昆明制药（行情，问诊）等诸多药企的投资方向明确指向医疗服务；万科恒大等地产企业开始筹备自建医院；北京和睦家多家分院开张。年底，两家筹划多年的顶级民营医院，北大国际医院和清华长庚医院相继开张，为民资医院元年画上了完美注脚。

　　增速放缓趋势难改

　　2014年，医药行业的收入与利润增速仍延续2012年以来的下滑趋势，这一趋势在今后数年内或难有改观。

　　根据国家食药监总局南方所的数据，医药工业销售收入在2008年为7864亿元，到2013年增长到21543亿元，五年累计增长174%。虽然医药工业销售收入未来较长时间内仍将保持较快增长，但增速拐点在2012年就已经出现。医药工业销售收入增速在2011年达到26%，之后逐年下滑，2013年为179%，2014年前三季度为133%，预计2014年全年增速在13%左右，相比于2011年，销售收入增速已经减半。

　　收入增速下滑的同时，利润增速则更不乐观。医药工业利润在2008年为841亿元，到2013年首次突破2000亿元，达到2181亿元，五年累计增长159%，略低于收入增速。但行业的利润拐点比收入拐点提早一年来到，2010年创下327%的利润增速之后，此后便一路下滑。2013年利润增速仅为176%，预计2014年全年增速12%左右。

　　行业收入增速放缓，主因是医院和零售终端两大销售渠道的增长较为缓慢。国家食药监总局南方所的数据显示，我国药品终端市场规模在2008年为4585亿元，2013年达到10985亿元，五年累计增长140%。2014年前三季度终端市场规模为9331亿元，预计全年约为125万亿元。药品终端市场的销售增长拐点到来的更早。在2008年达到262%的增速后，最近五年一直在下滑，2013年为150%，2014年前三季度为137%，预计全年为14%左右。

　　医保控费各地招标唯低价是取的原则和GMP改造费用，是行业利润增速下滑的主因。这三大因素迫使行业利润率快速下滑。医药工业利润率在2010年为117%，2013年为101%，2014年前三季度为96%，预计全年为95%左右。

　　四大领域投资机会

　　当前的医药板块已经延续了近2年的高估值状态，在行业增速放缓的大背景下，医药标的仅靠内生性增长显然难以支撑高估值。

　　东北证券（行情，问诊）刘林认为，2015年医药板块将严重分化，建议从新格局新技术新模式和新服务等四个新变化中把握投资机会。

　　这四大机会是从县级医院与基层药品市场的扩张中把握药品竞争格局重塑的机会；继续追逐智慧医疗新技术之风；把握医药电商对于传统药品流通模式的颠覆性机会；看好社会办医尤其是血透中心的民营化趋势。

　　首先，县级医院与基层药品市场扩张将重塑药品竞争格局。大城市三甲医院规模过大，诊疗负荷日益沉重。基层医疗卫生机构虽然近年来增长较快，但体量较小，且诊疗技术有限，无法承接较为复杂的疾病。随着县级医院作为区域医疗中心，市场地位越来越显著。而国家大病不出县政策逐渐推进，县级医院未来有望截留一部分到大城市就医的患者，县级医院终端药品市场规模有望迅速扩容。

　　县级医院市场以化学药为主，中成药为辅。近三年化药和中药所占市场份额相对稳定，均为31。全国县级医院共有13个药物品种2013年销售额超过10亿元，其中7个为抗生素，2个为大输液，2个消化系统用药，2个为心脑血管用药。基层医疗机构的药品市场格局与县级医院市场具有一定的相似性，销售规模前十大品类中同样主要为大输液抗生素与心脑血管系统用药。

　　其次，智慧医疗肩负提高我国医疗体系运营效率的重任。智慧医疗虽然难以从根本上改变看病难看病贵的现状，但可以大幅提高医疗资源的运营效率，缩减医疗运营成本，改善医患关系。智慧医疗可以应用于临床决策医保支付药物研发诊疗流程医患关系和公众健康等多个领域，牵涉到政府卫生主管部门医保部门各级医疗机构制药企业医药研发企业销售代理渠道和第三方机构等。