保险股的投资价值： 新保险股投资价值解析 _1

热热元

　　保险股的投资价值最新保险股投资价值解析  当人们在进行配资的时候，希望能够找到安全可靠的方式来进行，也希望在投资理财的过程中能够让自己的资金变得越来越多。而对很多人来说，当自己知道了有什么好的股票投资推荐之后就会在这个比较好的配资给人们进行配资，这样也能够让自己在投资理财的过程中，收获到更多的资金回报，因为好的平台不仅能够让人们的资金变得越来越多，也能够让人们在投资理财的过程中收获到更多的回报。

　　本文涉及重点上市中国人寿新华保险中国平安中国太保西水股份

　　编者按今年以来，保险行业基本面正持续转好；8月中旬国务院发布《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》明确提出适时开展个人税收递延型商业养老保险试点，11月22日降息利好行业净资产收益率大增长和保费改善，后期将持续推动保险行业资产配置和保费结构优化。12月初中国保监会印发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》；另外，有多位业内人士预计，健康险税收优惠政策将于近期出台。

　　分析人士表示，继2007年和2009年之后，保险行业正经历第三次戴维斯双击，且比前两次更有效。承保方面，保费重返高增长，且主要源自保障型产品的热卖，这对保险而言，不仅降低了融资成本而且负债久期延长。投资方面，随着投资渠道的放开和大类资产比例监管的实施，保险通过资产结构调整，实现了投资收益率提升，2012年和2013年分别为48%和504%，2014年预计提升至54%，承保端（保费高增长业务结构优化）和投资端（投资收益率处上升通道）同步向好，保险行业基本面反转确立，4家上市险企估值水平虽有所修复，但整体仍处低位，建议加大配置力度。

　　从市场表现来看，自7月22日以来截至昨日，4只龙头保险股累计涨幅均跑赢大盘（上证指数同期上涨4761%），具体来看，中国人寿（行情，问诊）（9591%）新华保险（行情，问诊）（9435%）期间累计涨幅均超90%，中国平安（行情，问诊）（6495%）和中国太保（行情，问诊）（5149%）期间累计涨幅也均在50%以上。

　　值得一提的是，除上述4只龙头保险股外，西水股份（行情，问诊）因控股天安保险也刺激其股价在本轮反弹中大幅上涨，自7月22日以来截至昨日，该股累计上涨7297%；2012年4月份，参与天安保险增资（1955亿元）扩股，认购总价款391亿元，完成后持有20%股权，为其第一大股东。天安财险2014年首期增资扩股完成后，持股1618%，仍为第一大股东。

　　在保险行业前景向好背景下，资金开始逐渐布局保险类股，昨日，除中国平安大单资金净流出5210050万元外，其他4只保险股均处于大单资金净流入态势，分别为中国人寿（7329843万元）新华保险（2341312万元）中国太保（1455673万元）和西水股份（297718万元）。

　　从投资策略来看，广发证券（行情，问诊）表示，整体而言，国内无风险利率已开始下降，结合良好的基本面表现，维持保险行业买入评级。建议重点关注无风险利率等指标，考虑弹性因素的推荐顺序为中国平安中国人寿中国太保新华保险。

　　中国平安（601318）金融互联网的反击

　　高端理财市场互联网企业鞭长莫及

　　目前互联网企业对于金融的渗透，主要集中在货币基金等低风险同质化强等标准化产品上，而对于高端理财市场鞭长莫及。互联网企业天生缺乏对于金融产品的风险定价能力，而此项能力不是短期内互联网企业可以学到的。即便在资本市场科技极度发达的美国，互联网企业也极少进入高端金融领域。正是由于客户对于理财的天然需求，给了金融企业反击的空间。

　　壹钱包将成为平安向互联网金融平台进军的标志事件

　　根据公开媒体报道，平安将在2014年1月推出其网络电子平台的集成标志性软件壹钱包这将是平安进军互联网金融的标志性事件。目前腾讯在港股的市值为8994亿港币（折合7037亿元人民币）其也是随着微信平台的逐渐壮大，功能的完善，逐渐变大，自从有了微信以来，腾讯的市值增加了3000多亿元。目前平安的市值3200多亿元（以A股价格计），而截止今年9月份，腾讯的净利润为1159亿元，而中国平安的净利润为2945亿元。中间的差异在于市场给予了腾讯在互联网企业平台更大的溢价。假如中国平安的理财平台建成，那么中国平安的平台到底该有多少溢价呢？难道我们还要继续给予折价吗？当然，平台不可能在一开始就完美，必将经历一个不断完善的过程。

　　陆金所万里通等特色产品将有利平安吸引客户来到平台

　　因为平安有提供产品来源的信托可以进行信用担保审核的担保，有陆金所这样的交易平台。正是金融企业的专业性以及平安能够提供闭环的服务的方式，才使陆金所有可能提供将非标资产标准化的高收益产品。

　　万里通的理念注定其具有可能传播的可能性。万里通积分有望成为虚拟货币。万里通将积分由封闭变成彻底开放，打通了大量的消费平台，最大的特色就是，万里通积分在不同平台间的通用。

　　平安的基本面足以支撑目前估值

　　基于2014年预期，中国平安目前PB大约144倍，其每年基本上可以保持住20%左右的净资产增长，对应2014年的PEV大约为082倍，其每年可以保持10%以上的以为的增长。股价受今年小非减持的影响，明显被低估。股价本来就有回归的趋势，随着互联网平台的建立推广，估值有望进一步提升，预测中国平安2013年EPS366元，每股净资产2386元，维持买入的评级。

　　中国太保（601601）寿险转型见成效，产险承保需检视

　　前3季度净利润808亿，同比增1578%（基数低），EPS089元，符合预期；归属母净资产1008亿，BVPS1113元，较12年底增48%。

　　经营分析

　　寿险聚焦个险，聚焦期交成效逐步验证。前3季度寿险保费7686亿，同比增26%，其中营销员渠道新单保费105亿，同比增94%；保费收入456亿，同比增145%，占比较中期提升1至594%，保费结构持续优化。受部分银保产品退保增加，前3季度退保金149亿，同比增60%，略高于中期水平。

　　产险综合成本率需持续检视。前3季度产险保费615亿，同比增182%，领先主要竞争对手，车险占比较中期提升96，与12年全年基本持平，其中电网销及交叉销售1218亿，占比提升48，有助于缓解成本压力，但受3季度自然灾害频发，预计综合成本率高于中期977%的水平，我们预计全年或达到983%。

　　投资收益高增长和计提资产减值损失大幅下降是净利润增长主要原因。前3季度投资收益2367亿，同比增426%（中期477%）；计提资产减值损失69亿，同比下降834%，单季度计提资产减值损失064亿。股债投资持续增长，按投资对象分，债权投资和股权投资持续增长，较中期分别提升29和126，现金及存款持续减少，较中期下降35%；按投资目的分，交易性金融资产和可供出售金融资产分别提升206%和121%至236亿和1810亿。